美联储官员预计2025年将降息两次

北京(běijīng)时间6月19日凌晨2点，美联储公布利率决议。 联邦公开市场委员会（FOMC）以全票的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变，并计划继续调整(tiáozhěng)缩表计划。利率点阵图显示，今年(jīnnián)依然有望降息(jiàngxī)两次，但面对特朗普政府关税计划带来的通胀(tōngzhàng)风险，美联储有意放缓明年的宽松步伐。 决议声明称，尽管净出口的(de)波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以(yǐ)稳健的速度扩张。失业率仍然很低，劳动力市场状况稳健，通货膨胀率有所(yǒusuǒ)上升。FOMC重申，寻求在长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性(bùquèdìngxìng)有所增加，委员会关注其双重任务的双向(shuāngxiàng)风险。 最新公布的季度经济展望SEP中，美联储继3月后再次大幅下(xià)调了(le)今年经济增速(zēngsù)预期0.3个百分点至1.4%，2026年下修0.2个百分点至1.6%，与长期增速预期持平。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，经济(jīngjì)不确定性已经(yǐjīng)回落但仍然偏高，并具有韧性(rènxìng)。然而由于一系列(yīxìliè)经济变量仍未确定，美联储倾向于耐心等待。“目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑对我们的政策进行任何调整。” 短期通胀压力有所上升。美联储预计2025年(nián)(nián)(nián)核心PCE增速上修(xiū)(shàngxiū)0.3个百分点至3.1%，2026年上修0.2个百分点至2.4%。整体PCE调整类似，2025年上修0.3个百分点至3.0%，2026年上修0.2个基点至2.4%，长期通胀维持在2.0%。 鲍威尔表示：“近几个(jǐgè)月(jìnjǐgèyuè)来，通胀预期的短期(duǎnqī)指标有所上升。消费者、企业和专业预测者调查的受访者指出(zhǐchū)，关税是驱动因素。”美联储主席称，美国经济尚未看到关税对消费者价格的全面影响(yǐngxiǎng)。“关税需要一些时间才能通过分销链到达最终消费者。一个很好的例子是，今天在零售商处销售的商品可能是在征收关税前几个月进口的。因此，我们确实(quèshí)预计在未来几个月会看到更多影响。” 对于伊以冲突，鲍威尔称可能(kěnéng)会看到中东局势造成能源价格上涨(shàngzhǎng)，不过能源冲击不会造成持续的通胀效应。 与3月有所不同，美联储认为接下来就业市场将(jiāng)面临(miànlín)挑战。预计2025年失业率(shīyèlǜ)4.5%，比(bǐ)3月上涨0.1个百分点。2026年失业率为4.5%，上修0.2个百分点，长期失业率维持在4.2%。 鲍威尔认为，劳动力(láodònglì)市场(shìchǎng)大体上处于平衡状态。虽然可以看到(kàndào)市场在降温，这没什么好担心的。随着移民减少，劳动力供应正在消退。人工智能（AI）可能正在创造就业岗位，同时替换了(le)（某些）就业机会。 美联储季度利率预期略有变化。 2025年利率中值(zhōngzhí)为3.9%，对应(duìyìng)降息(jiàngxī)2次(cì)，与3月持平，2026年利率中值为3.6%，对应降息1次，较之前减少一次。2027年利率终值3.1%，上修30个基点。 更新版点阵图显示，19位(wèi)委员中赞成(zànchéng)(zànchéng)今年降息两次和不降息的各有8位， 支持降息1次或3次的各有2位，与3月相比，赞成按兵不动的委员增加(zēngjiā)了1倍。相比之下，2026年的预测分布更为分散，区间中值集中在3.50%-3.75%，与目前的利率水平有75个基点(jīdiǎn)的空间，而三月预测为4次。 鲍威尔表示，由于宏观经济环境仍然存在高度风险，因此应该对(duì)“点阵图”持保留态度。“我认为，你看到是在一个非常不确定(quèdìng)的时期下我们认为最有可能的情况。没有(méiyǒu)人对这些利率路径有很大的信心，大家都会同意将(jiāng)依赖数据。” 鲍威尔认为，只要劳动力市场保持现状， 正确的(de)做法就是维持利率(lìlǜ)不变(bùbiàn)。他预计，今年夏季会了解到更多情况，到某个时候政策前景就会变得清晰起来。 FOMC决定从4月开始将国债的每月到期上限从250亿美元降至50亿美元，公司债和机构(jīgòu)抵押贷款支持(zhīchí)证券MBS的每月赎回上限维持(wéichí)在350亿美元。在最新决议(juéyì)声明中，美联储称将继续削减其持有的国债、机构债务(zhàiwù)和机构抵押贷款支持证券，但没有具体提及相关计划。 市场押注9月下调利率(lìlǜ) 今年以来，美国经济不时闪烁预警信号，例如就业增长放缓，求职者找到工作的(de)时间更长。作为经济支柱——消费者支出的重要参考，美国商务部17日(rì)公布的数据显示，5月(yuè)美国零售额下降了0.9%，这是自1月以来的最大跌幅，表明(biǎomíng)国内需求正在疲软。 不少市场观点(guāndiǎn)认为，如果不是关税因素，美联储现在可能已经决定降息，以(yǐ)帮助防止经济放缓演变成更危险的衰退。 尽管在特朗普政府4月份将关税提高到大萧条以来的(de)最高水平(shuǐpíng)后，物价并没有像外界担忧那样飙升。不过市场主流观点(guāndiǎn)仍然认为，这些价格(jiàgé)上涨即将到来，因为企业在关税生效前就囤积了进口商品，以避免支付更高的关税。一旦这些库存减少，他们(tāmen)可能别无选择，只能提高价格。根据机构测算，目前美国(měiguó)消费者面临的总体平均有效关税率约为16%，为1936年以来的最高水平。 美国总统特朗普咄咄逼人且经常改变的关税(guānshuì)立场(lìchǎng)加剧了经济的不确定性。第一财经记者汇总发现，美联储(měiliánchǔ)官员在近日的公开露面中普遍暗示还没有准备好降息，需要更多的时间来观察和研究数据。近阶段美联储的首要任务是(shì)：确保关税不会导致另一轮通货膨胀。 值得注意(zhídezhùyì)的(de)(de)是，本次会议是在中东紧张局势加剧之际举行的。周三，伊以冲突进入第六天，特朗普暗示美国可能参与其中，伊朗精神领袖哈梅内伊对此发出(fāchū)警告。到目前为止，这场冲突只使油价上涨了约10%，至每桶77美元(měiyuán)左右，远低于俄罗斯2022年入侵乌克兰后的120美元峰值。 然而，风险依然是存在的。高盛警告称，在极端尾部情况下，区域石油(shíyóu)生产或运输在很长一段时间内中断，油价可能(kěnéng)会突破每桶(měitǒng)100美元。回顾历史，20世纪70年代的一系列石油冲击引发了美国最严重的通货膨胀之一，虽然美国现在(xiànzài)是石油净(jìng)出口国，但长期的全球价格冲击可能意味着美联储的政策清晰度更低。 截至发稿时，联邦基金利率期货显示，9月降息的(de)概率为66%，12月利率较(jiào)目前低50个基点或以上的可能性为68%。 牛津(niújīn)经济研究院首席美国经济学家斯威特（Ryan Sweet）在发给第一财经记者的电子邮件中表示：“SEP突显了美联储将关注的重点，因为今年的通货膨胀将明显比劳动力市场更远离其目标。”他(tā)认为(rènwéi)，风险正在转向下一次降息(jiàngxī)幅度更大，而不是比预期更快。 贝莱德全球固定收益(shōuyì)首席投资官里德（Rick Rieder）表示，“我认为(rènwéi)美联储将在9月份有一个降息(jiàngxī)的(de)窗口。”里德认为，在接下来的两个月里，美联储可能(kěnéng)会(huì)对关税对通胀的影响有一个“非常好的解读”，因为一直在吸收关税的公司(gōngsī)可能很快就会面临是否开始将关税转嫁给消费者的决定。对于公司来说，问题是即使(shǐ)(shǐ)关税侵蚀了利润率，你是否继续咬紧牙关，吸收关税。此外，未来几个月可能会使美国和其他国家之间的关税协议更加透明，这可以为公司提供一个更清晰的视角。在他看来，这种额外的透明度，加上(shàng)劳动力市场的一些进一步“疲软”，可能会使美联储在9月的政策会议上下调基准利率。 值得一提的是，美国总统特朗普在议息(yìxī)会议前夕对美联储主席发动了新一轮“攻击”。他表示，美联储的利率至少应再(zài)降低两个百分点。“欧洲已经降息10次(cì)，而我们一次都没有。我猜他是个搞政治的人，我不清楚。他是个搞政治的，但不够聪明(cōngmíng)，他让国家损失惨重(sǔnshīcǎnzhòng)。”特朗普还表示，鲍威尔任期届满后将离开美联储。 (本文来自(láizì)第一财经)